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近日，贝莱德中国、中国投资有限责任公司、惠理海外投资基金、泰仁资本、刚睿资本、摩根大通调研了德邦股份。

年初至今，德邦股份股价下跌13%，公司最新市值113亿人民币。

朋友们觉得，德邦的估值低吗？够便宜了吗？

德邦股份的快递业务在市场的竞争力如何呢？连续3年的业务量已经说明一切；快运业务连续3年下滑，距离行业第一的位置越来越远了；从德邦物流到德邦快递和德邦快运，现在是德邦快递 德邦快运 德邦供应链了。

2021年5月开始，德邦和韵达已经事实上“联盟”，由于先后经历长达11个月才完成交割。市场瞬息万变，2021年已经过半，中国快递物流业的市场竞争格局已经完全不同。德邦如何打这个仗呢？形势很严峻。

从学习通用的韦尔奇到学习华为，再到学习顺丰....

问题来了？需要朋友们了解的是，这不是一家私人公司，这是一家在交易所挂牌的公众公司；任何“学习”都必须以市场（资本市场和宏观市场）为唯一的衡量结果。

学习是很重要的，更重要的是找到自身明确的战略定位，转化为业务和市场竞争力，给予投资者更好的期望，给用户带来更好的服务。

德邦股份表示，德邦业务由快运业务、快递业务、其他业务三块组成，目前营收的结构是：快运占比 35% 左右、大件快递占比 60%、其他业务不到 5%。快运业务：快运为公司传统成熟的业务，过去 2-3 年收入和盈利能力保持一个较为稳定的状态，收入规模维持 100-110 亿左右。快递业务：德 邦进入的是大件快递这个细分市场，从公斤段上看是 3-60kg 这个范围的市场，市场增长的来源 主要通过 2 个方面：一、电商消费升级带来大件商品的线上化，例如家电、家具品类，大家的 感受是比较明显的；二、中小企业成本管控及信息化水平的提升，逐步减少商品的流通环节， 传统厂商-代理的分销模式，逐渐被直销模式取代，层级减少、频次增加，单个包裹变小。在市 场的变化下，公司大件快递业务保持相对稳定良好的增速。

快运/大件快递/小件快递的差异？

①公斤段划分：传统快递 0-3kg（平均 1kg 左右）、大件快递 3-60kg（平均 10kg 左右）、快运 60kg 以上（德邦零担业务平均 180kg） ②客户群体上：小件快递企业则主要是 B2C 或者 C2C，大件快递的客户 B2B、B2C、C2C 都有 （德邦大件快递收入中 40%来源于线上电商平台，60%来源于线下专业市场、中小型制造业等）， 快运企业主要是 B2B ,中小型制造业之间的物流；③运营管理上：东西越小标准化程度越高，规模效益也越明显，毛利率也会更高，所以对企业 的运营上的精细化管理要求会相对更低些。

公司业务面向的主要客户类型及面向客户的优势

①客户特点：快运业务的客户以中小制造企业为主，德邦定位的是中高市场，客户产品相对来 讲货值会更高一些，核心需求是标准化服务和运输品质，所以对物流价格没有那么敏感。从行 业类型来看也比较分散，占比最高的是机具仪器，其次电子电器、服装纺织、食品烟酒、建筑 建材等分部较为均匀。大件快递业务也是线下 B2B 为主，但 B2C 业务占比相对快运业务有了较大比例提升，线上占比 相对传统快递企业也低的多。客户也更加分散，鞋服箱宝、生活日用、机具仪器、家具等占比 相对比较均衡 ②产品优势：1）品牌优势：德邦的快运产品经过 25 年的发展，在物流领域 B 段客户之间积累 了丰富的经验与良好的口碑。2）运营优势：在盈利能力上，目前快运行业中，德邦有较高的盈 利水平；在运输品质上，破损率行业较低水平；在时效上，我们快运的时效及准点率处于行业 领先水平。

德邦的单价为什么可以保持这么稳定？

①从市场来看，通达系的电商快递市场，客户的核心需求是网络、时效、价格，产品同质化严 重，规模效应又非常明显，以价格换市场是非常有效的手段。德邦是大件市场，客户属性更偏 向小 B 企业，客户行业属性比较强，货物标准程度较低，每个行业都有特殊性需求，所以相比 价格，客户在服务、品质上的需求更强，客户有定制化需求，物流产品也有一定的差异性②从公司经营策略来看，基于大件市场的特性，公司经营策略是以交付驱动为核心，通过提升服务、 品质，让客户享受最具性价比的服务，这也是变向的降价。

如何看待安能物流上市？是否会对德邦造成影响？

首先安能的上市能提高市场对快运行业的关注度，也有助于德邦的估值水平回归到合理水平，对行业来说是件好事。另外，在快运市场，分层已经比较清晰了。直营模式定位中高端市 场，加盟模式定位中低端市场。

未来业务发展规划？

①快递业务：过去我们更多提供的是标准化的大件服务，但在大件快递市场，因为客户行业属性较强，所以除了标准化服务，还有非常多的场景化服务（例如：家电、家具的末端安装、 服装行业的全国门店调货等），所以未来我们将通过加强场景化服务，让快递业务保持更有质量的增长；②快运业务：过去公司核心发展的是大件快递业务，所以在快运上资源一直在压缩， 造成德邦在快运业务的领先优势在缩小，目前随着快递业务逐步成熟，我们将加大快运业务的资源投入，通过运营模式的优化，重新建立在快运市场的领先优势，让快运业务重回增长；

德邦股份Q1财报数据显示，一季度公司营业收入73.7亿元，同比增长63.13%;归属于上市公司股东的净利润1077.52万元，同比扭亏为盈;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损7813.4万元。

德邦股份2020年营收275.03亿元，同比增长6.1%;净利润5.64亿元，扣非净利润2.11亿元，;基本每股收益0.59元。快递营业为166.62亿元，同比增长13.60%；数据显示，2020年快递业务量5.64亿票， 2019年快递业务量5.20亿票；快运收入为100.48亿元，同比下降6.50%；2019快运收入为107.46亿元；

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