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中通为何选择“在美上市”?

时间:2022-10-10 11:28:40 | 浏览:6969

公司观察华尔街凭借其灵活的制度对全球企业产生了强大吸引力,一大批不能在A股上市的中国企业得以进入资本市场。10月26日,中国快递企业中通快递宣布,通过IPO融资14亿美元,成为美国市场上今年内迄今最大规模的IPO。遗憾的是,中通在纽交所上市

公司观察

华尔街凭借其灵活的制度对全球企业产生了强大吸引力,一大批不能在A股上市的中国企业得以进入资本市场。

10月26日,中国快递企业中通快递宣布,通过IPO融资14亿美元,成为美国市场上今年内迄今最大规模的IPO。遗憾的是,中通在纽交所上市首日就跌破了发行价,到当天收盘,跌幅已扩大到15%,仅保住了IPO指导区间的下沿。

上市首日破发,未免让中通快递尴尬。但是,如果我们把企业IPO和上市放在中美两个市场比较,却可看出美国市场仍是全球内最有资金募集能力的地方。中国A股市场正在推进制度改革,美国市场的做法或许就值得借鉴。

自去年起,我国快递企业出现了冲刺上市的热潮。但是,由于我国IPO仍然实行审批制,在众多企业排队等候的情况下,一些快递企业由于要在激烈的市场竞争中占得先机,都选择借壳上市的途径。此前,顺丰控股借壳鼎泰新材,圆通速递借壳大杨创世,并已在A股成功上市。但是,借壳上市的缺憾是,它虽然可以绕过IPO审批,却错过了首发期的资金募集,反而因上市而必须支付交易对价。虽然未来可以通过增发新股等途径募集资金,但毕竟需要等待“时间窗口”的开启。在这方面,美国市场的注册制就充分显示了其优势。中通快递能够在美成功上市,就是借助于美国市场的这种优势。

注册制改革曾是A股市场一个重要目标,但在经历了去年股灾后,这一改革事实上已经搁置。在注册制改革推进之时,舆论曾经担心改革以后会有大量公司上市让A股市场无力承受。但实际上,注册制改革之后,市场将成为决定价格的唯一因素。而我国实行的审批制,在放行方面,审批部门始终在执行“潜规则”——根据市场行情来决定审批的节奏,这使得审批成了事实上的调控工具,其股价在客观上得到了保护,以至A股市场围绕着新股上市出现了各种投机炒作。尽管监管部门出台各种措施予以箝制,但只要这种“潜规则”存在,就很难让其消失。而要使其得到根治,推动注册制改革无疑是一剂良药。中通快递上市首日即告破发,其实也是对IPO价在机构操纵下定得过高的一种市场报复,促使其价格回复到正常位置。

中通快递目前具备的双层股权架构,不符合A股市场的上市标准。此类公司按表决权不同分为AB两类股票(与我国设立的A股B股不同)是否合适确实可以讨论,但华尔街正是凭借这种灵活的制度对全球企业产生了强大的吸引力。一大批不能在A股上市的中国企业得以进入资本市场,华尔街也就此成为全球金融中心屹立不倒,这显然也是中国资本市场在推进制度改革时需要思考的。

近几年,一些在美上市的“中国概念股”因为受不了美国市场的压力而想要回归,其实是对注册制之下来自市场的频繁质疑和严格监管不能适应。企业不能只享受注册制带来的上市方便,而不愿承担配套的严格监管。只有这样,才能让投资者分享优秀成果,也让劣质公司无可遁形。

希望遭遇了首日破发之厄的中通快递,能够以自己经得起市场检验的过硬业绩,走出“中国概念股”的这种“魔咒”。

□周俊生(财经评论人)

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