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8月23日，顺丰控股公布了2021年上半年财报。继第一季度财报报告首次出现亏损以来，顺丰控股实现了扭亏为盈，但出现了同比收入上升和净利润大幅下降的情况。

作为中国快递价值竞争的模范，顺丰向来借助高时效件领先，建立了在中国航空货运的领先优势，但随着快递市场价格竞争的浑水越来越深，顺丰高时效件大旗还能扛多久？

一、利润！利润！受伤的利润

2021年上半年，顺丰控股营业收入为883.4亿元，同比上涨24.20%，净利润为7.6亿元，同比下降79.80%，扣非净利润自第一季度以来依旧为负，数额为-4.77亿元，2020年上半年的扣非净利润为34.4亿元，同比下降113.85%，转盈为亏。经营活动产生的现金流为43.3亿元，同比下降37.51%，每股收益为0.17元，同比下降80%。

长期以来，顺丰控股借助高时效件而在行业一马领先，相对处于综合优势领先的舒适区，然而随着通达系快递服务上行，伴随着加盟式快递企业价格战加码，极大冲击了顺丰所在的高时效件的舒适区。

当快递业大河流越来越混，游戏规则不再建立在价值竞争上，顺丰这类价值竞争的清水鱼或感受到窒息式竞争。或许因为在存量空间面临困局，顺丰也在寻找新利润增长空间。

上半年，顺丰控股非经常性损益项目最大的收入来源是处置子公司顺丰房托资产和政府补助两方面。5月17日，顺丰控股将位于中国佛山、中国芜湖、中国香港的三项物业作为标的资产，设立顺丰房托基金，在香港联交所主板上市。顺丰控股购买了顺丰房托基金35%的基金份额。这笔投资交易为顺丰控股带来了9.42亿的收益。

此外，2021年上半年，顺丰获得政府补助涉及物流业财政拨款、运力补贴、税收返还、稳岗补贴等，金额为3.83亿元。2020年上半年政府补助为4.27亿。

二、多元角力，快递收入比例逐步降低

目前，航空货运是时效件的基础支撑在航空，就目前市场主体看，顺丰控股借助航空机队优势，无疑仍占绝对领先优势。

但竞争的力量正在发生变化，东航物流完成A股上市，京东航空本月获批筹建，圆通航空物流枢纽工程获得新进展，博弈的力量已经不止一处。

在航空运力博弈的同时，快递市场价格战的活力似乎有增无减。今年上半年，快递行业的价格战呈现愈演愈烈的态势，并受到了政府多部门的关注。快递行业快递平均单价从2010年的24.60元/件快速下滑至2020年的10.55元/件。

顺丰控股在第一季度解释亏损原因时也表示，经济型快递产品业务量增长迅猛，因该部分定价偏低产品的件量占比上升较快，对整体毛利造成一定压力。

2021年上半年，顺丰控股实现速运物流业务量51.3亿票。速运物流业务包括时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城急送、国际板块业务。

顺丰控股引以为傲的时效快递领域，今年上半年收入达461.61亿元，同比增长6.50%，为顺丰带来52.3%的收入。这一增长率是顺丰各业务中增长率最低的，顺丰对其解释为去年疫情期间防疫紧急寄递需求旺盛带来时效业务增量较大，同比基数较高。

2020年上半年时效快递业务的收入占比为60.9%。占比的下降，证明顺丰业务正在进行多元化转变，对于时效快递的依赖进一步降低。

在电商件领域，顺丰控股的经济快递业务收入同比增长69.16%，收入达148.90亿元。经济快递带来的收入占比也从2020年上半年的12.4%，来到了今年上半年的16.9%。

可喜的是，顺丰控股在之前不擅长的电商件领域正处在高速发展阶段，有隐忧的是，电商件的价格较为低廉，拉低了顺丰的毛利率。

为了提高价格，顺丰控股也在今年上半年将原属于经济快递板块的标准陆运产品升级成为新一代的顺丰标快产品，服务于高端电商消费，以提高毛利率水平。并且，顺丰控股也通过优化客户结构的方式，引导客户使用电商标快产品，在低价市场中发掘新的利润增长点。

三、快运货量收入双增长，尚未实现盈利

快运业务凭借13.0%的占比成为顺丰第三大收入来源。快运业务不仅是零担业务一项，大件电商，到家服务也包含在其中，这一块业务也是各家快递公司新的业务增长点。

从2019年开始，顺丰零担快运收入位居全国第一。截至2021年6月，顺丰快运自营及加盟网络共计拥有192个快运中转场及集散点，超1600个快运集配站，合计场站面积超过390万平米，日承载能力23.3万吨；拥有3,292条快运干线，超11,000条支线，加盟网点12,355个，业务覆盖全国32个省级行政区、365个主要城市与地区。

今年上半年，顺丰快运业务收入达115.13亿，同比增长50.01%，零担货量同比增长81.3%，直营网货量同比增长88.7%，加盟网货量同比增长62.5%。

但顺丰的快运分部业务尚未盈利，上半年亏损额达5.08亿元，毛利率也仅为1.25%。顺丰表示原因在于推进四网融通、加速快运网络建设、加密干支线运力以提升陆运时效。快运业务尚处于抢占市场，发展网络阶段。未来如何通过四网融通等手段，降低成本实现盈利，对于顺丰来说是一个考验。

处于赴港上市过程中的顺丰同城配送业务，在上半年对外业务营业收入为22.41亿元，同比增长77.12%。

顺丰控股各部分收入及利润

虽然顺丰业务分布较广，但盈利的大头是速运分部，但此部分业务依旧面临着经济快递占比提升过快带来的毛利承压的考验。

在顺丰发布上半年财报后，今天顺丰的股价开盘价为57.2元，最高值达到了58.2元，但随即继续走低下跌，以56.71元的价格收盘，跌幅达2.33%。

（作者：林克）